S&P ลดอันดับ USDT: เหรียญ Stablecoin ที่น่าเชื่อถือ?

USDT ของ Tether ซึ่งเป็นเหรียญ Stablecoin ที่ตรึงกับดอลลาร์ที่โดดเด่น โดยมีมูลค่าเกือบ 185 พันล้านดอลลาร์หมุนเวียนอยู่ เพิ่งได้รับผลกระทบจาก S&P Global ซึ่งเป็นบริษัทจัดอันดับทางการเงินแบบดั้งเดิม โดยได้ ลดระดับ การประเมินความสามารถของ USDT ในการรักษามูลค่าคงที่จาก 4 เป็น 5 ซึ่งเป็นคะแนนที่อ่อนแอที่สุดในระดับที่เกี่ยวข้อง

S&P ได้เปิดตัวกรอบการจัดอันดับ Stablecoin ในปี 2023 เพื่อวัดความเสี่ยง เช่น สภาพคล่อง การกำกับดูแล และการสนับสนุนสินทรัพย์ในภาคส่วนที่กำลังเกิดขึ้น ตามรายงานล่าสุดเกี่ยวกับ USDT ทุนสำรองของ Tether ได้เปลี่ยนไปสู่การถือครองที่มีความผันผวนมากขึ้นในช่วงปีที่ผ่านมา สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงที่รับรู้ได้เหล่านี้ เช่น Bitcoin, ทองคำ, สินเชื่อที่มีหลักประกัน และพันธบัตรองค์กร ปัจจุบันคิดเป็น 24% ของส่วนผสมสำรอง เพิ่มขึ้นจาก 17% ในปี 2024

หนึ่งในข้อวิพากษ์วิจารณ์ที่รุนแรงที่สุดของ S&P ในการลดระดับ USDT อยู่ที่การพึ่งพา Bitcoin ที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งในฐานะสินทรัพย์สำรอง ซึ่งปัจจุบันคิดเป็น 5.6% ของการสนับสนุน ซึ่งสูงกว่า buffer สำรอง 3.9% ที่ Tether เองระบุไว้ในรายงานรายไตรมาสล่าสุด (PDF) ตาม S&P การเปิดรับนี้ขยายความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับความผันผวนที่ขึ้นชื่อของ Bitcoin

S&P ยังเห็นปัญหาที่ร้ายแรงเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูลที่ Tether เนื่องจากคำรับรองของผู้ให้บริการ Stablecoin มีข้อมูลเพียงเล็กน้อยนอกเหนือจากภาพรวมระดับสูง โดยไม่มีรายละเอียดเกี่ยวกับผู้ที่ถือครองสินทรัพย์เหล่านี้ วิธีการดูแลรักษา หรือคู่สัญญาใดที่ซุ่มซ่อนอยู่ในเงามืด

กล่าวได้ว่า ทุนสำรองของ Tether ยังคงพึ่งพาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นและรายการเทียบเท่าเงินสดอย่างมาก โดยคิดเป็น 75% ของทุนสำรอง แม้จะมีสัญญาณเตือนที่ถูกกล่าวหาจาก S&P แต่ USDT ยังคงรักษามูลค่า 1 ดอลลาร์ไว้ได้ตลอดช่วงเวลาที่ตลาดคริปโตผันผวนอย่างมากในช่วงหลายปีที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งการจัดการการแลกคืนมูลค่าหลายพันล้านโดยไม่มีปัญหาใดๆ ในช่วง การล่มสลายของ FTX ซึ่งเป็นตลาดซื้อขายคริปโต

โฆษกของ Tether บอกกับ Reuters ว่า บริษัท “ไม่เห็นด้วยอย่างยิ่ง” กับการประเมินของ S&P ซึ่งใช้แบบจำลองที่ล้าสมัยซึ่งละเลยประวัติและบทบาทของ USDT ในฐานะโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญในตลาดเกิดใหม่

Paolo Ardoino CEO ของ Tether กล่าวเพิ่มเติมบน X โดยระบุว่าการลดระดับเป็นเครื่องหมายแห่งเกียรติยศ: Tether “สวมความขยะแขยงของ S&P อย่างภาคภูมิใจ” โดยเจริญรุ่งเรืองในฐานะคนนอกที่ “มีทุนสำรองมากเกินไป” ในระบบเดิมที่บกพร่อง “แบบจำลองการจัดอันดับแบบคลาสสิกที่สร้างขึ้นสำหรับสถาบันการเงินเดิม นำนักลงทุนภาคเอกชนและสถาบันให้ลงทุนในบริษัทต่างๆ ที่แม้ว่าจะได้รับการจัดอันดับ investment grade ก็ล้มละลาย” Ardoino กล่าวเสริม

ในโพสต์อื่น Ardoino ชี้ไปที่ ประกาศการรับรองล่าสุดของ Tether ซึ่งบริษัทอ้างว่ามี buffer สำรองส่วนเกินใกล้ถึง 30 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของทุนสำรองปัจจุบันของ USDT อย่างชัดเจน

ในโพสต์อื่น Ardoino อ้างอิงถึงความล้มเหลวของ S&P ในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 ซึ่งถูกนำเสนอโดยหญิงตาบอดในภาพยนตร์ที่เกี่ยวข้องเรื่อง The Big Short S&P จ่ายเงินชดเชย 1.375 พันล้านดอลลาร์ ในคดีที่เกี่ยวข้องกับกระทรวงยุติธรรมของสหรัฐฯ เกี่ยวกับข้อกล่าวหาที่ว่าหน่วยงานจัดอันดับได้ฉ้อโกงนักลงทุนด้วยการจัดอันดับผลิตภัณฑ์ทางการเงินในช่วงก่อนเกิดวิกฤตที่อยู่อาศัย ที่น่าสังเกตคือ Bitcoin เองเปิดตัวในเดือนมกราคม 2009 เกือบจะเป็นการตอบสนองโดยตรงต่อการล่มสลายของความไว้วางใจที่เกี่ยวข้องกับวิกฤตการเงิน

S&P be likehttps://t.co/gGBOPhrVFX

— Paolo Ardoino 🤖 (@paoloardoino) November 27, 2025

เพียงไม่กี่สัปดาห์ก่อนที่จะตรวจสอบ Tether S&P ยังให้คะแนนความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสารหนี้ ‘B-‘ ที่เป็นการเก็งกำไรแก่บริษัทคลัง Bitcoin อย่าง Strategy โดยเน้นย้ำว่า Bitcoin ที่มีมูลค่ากว่า 8 หมื่นล้านดอลลาร์ของบริษัทเป็นจุดอ่อนที่อาจส่งผลกระทบต่อการชำระหนี้ท่ามกลางภาวะตลาดตกต่ำ แนวโน้มของหน่วยงานยังคงที่ในขณะนี้ แต่ระบุว่ากระแสเงินสดที่เป็นลบและความเข้มข้นของ Bitcoin ของ Strategy เป็นสัญญาณเตือน เช่นเดียวกับความเสี่ยงด้านความผันผวนที่รวมอยู่ในทุนสำรองของ USDT

ในขณะที่ S&P เห็นปัญหาเกี่ยวกับ Tether และ Strategy ที่ใช้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรอง สถาบันที่มีชื่อเสียงอื่น ๆ อีกมากมาย เช่น Harvard University Endowment และ รัฐเท็กซัส กำลังซื้อสินทรัพย์คริปโตเพื่อถือครองในระยะยาว และพบว่ามีประโยชน์ในฐานะแหล่งสะสมมูลค่าทางดิจิทัลที่ไม่เกี่ยวข้องกับการเมือง

ควรสังเกตด้วยว่า S&P มุ่งเน้นไปที่ความสามารถของผู้ให้บริการ Stablecoin ในการแลกโทเค็นเป็นดอลลาร์ในการประเมินเป็นหลัก ดังนั้นสินทรัพย์อย่าง USDT ที่ผู้ให้บริการดำเนินการเหมือนกับธนาคารที่ออกสกุลเงินส่วนตัวของตนเอง จึงไม่จำเป็นต้องเหมาะสมกับแม่พิมพ์อย่างสมบูรณ์แบบ กล่าวอีกนัยหนึ่ง USDT อาจถูกมองในแง่ลบโดยหลาย ๆ คนในระบบการเงินแบบดั้งเดิม เพราะเป็นการดำเนินการบนมาตรฐานใหม่ที่สร้างขึ้นบน Bitcoin มากกว่าระบบที่ใช้ดอลลาร์แบบดั้งเดิม

S&P ลดอันดับ USDT มีผลกระทบอย่างไร?

การที่ S&P ลดอันดับ USDT นั้น แสดงให้เห็นถึงความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในการสำรองสินทรัพย์ของ USDT และความโปร่งใสในการดำเนินงานของ Tether แม้ว่า USDT จะยังคงรักษามูลค่าตรึงไว้ได้ในช่วงที่ผ่านมา แต่การลดอันดับนี้อาจส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนและผู้ใช้งาน

ทำไมนักลงทุนควรกังวลเมื่อ S&P ลดอันดับ USDT

การที่ S&P ลดอันดับความน่าเชื่อถือของ USDT อาจทำให้นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงในการถือครองเหรียญ Stablecoin นี้ นักลงทุนควรพิจารณาถึงสัดส่วนของสินทรัพย์ที่สำรอง USDT และความโปร่งใสในการดำเนินงานของ Tether ก่อนตัดสินใจลงทุน

สรุปเกี่ยวกับ S&P ลดอันดับ USDT

การที่ S&P ลดอันดับ USDT แสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในการสำรองสินทรัพย์และความโปร่งใสในการดำเนินงานของ Tether นักลงทุนและผู้ใช้งานควรพิจารณาถึงความเสี่ยงเหล่านี้ก่อนตัดสินใจถือครอง USDT อย่างไรก็ตาม Tether ก็ได้ออกมาโต้แย้งถึงความถูกต้องของแบบจำลองที่ S&P ใช้อย่างแข็งขัน

ที่มา – Crypto’s Most Trusted Stablecoin Given Lowest Possible ‘Weak’ Rating By Major TradFi Agency