สองวายร้ายหลักวิกฤตคริปโต 2022 พยายามเขียนประวัติศาสตร์ใหม่

ฟองสบู่คริปโตที่พองตัวตลอดปี 2021 แตกกระจายในปี 2022 ด้วยความล้มเหลวครั้งใหญ่สองครั้ง

สองวายร้ายหลักวิกฤตคริปโต 2022 พยายามเขียนประวัติศาสตร์ใหม่

ในเดือนพฤษภาคม สเตเบิลคอยน์อัลกอริทึม UST ของ Terraform Labs สูญเสียเพก $1 ส่งผลให้ระบบคอลแลเตอรัลคริปโตพื้นฐานเกิดภาวะเงินเฟ้อรุนแรง และเช็ดตลาดคริปโตไปกว่า 40 พันล้านดอลลาร์ การแพร่กระจายนี้จุดชนวนให้สถาบันคริปโตหลายแห่งล้มละลาย เช่น Voyager Digital และ BlockFi

หลายเดือนต่อมา ในเดือนพฤศจิกายน ยักษ์ใหญ่交易所 FTX หยุดถอนเงินและยื่นล้มละลาย เงินลูกค้าถูกเบี่ยงเบนโดยไม่ได้รับอนุญาตไปชดเชยขาดทุนที่บริษัทเทรดพี่น้อง Alameda Research ซื้ออสังหาฯ บริจาคการเมือง และใช้จ่ายอื่นๆ ที่ไม่ได้รับอนุมัติ มูลค่าที่ถูกเบี่ยงเบนมีข้อถกเถียง แต่ที่ชัดเจนคือลูกค้าไม่สามารถถอนคริปโตได้ตามคำขอ Bitcoin ร่วงต่ำกว่า 20,000 ดอลลาร์ท่ามกลางการลดเลเวอเรจครั้งใหญ่ และ รายงาน ชี้ถึงความเชื่อมโยงระหว่างสองหายนะคริปโตนี้

ความยุติธรรมนำมาซึ่งความรับผิดชอบบางส่วน Do Kwon ผู้ร่วมก่อตั้ง Terraform Labs ยอมรับสารภาพในข้อหาฉ้อโกงและ操纵ที่หลอกลวงนักลงทุนเรื่องความมั่นคงของ UST เขาได้รับโทษจำคุก 15 ปีเมื่อธันวาคมที่ผ่านมา โดยเหยื่อให้การถึงความเสียหายอันกว้างขวาง Sam Bankman-Fried ถูกตัดสินจำเลย 7 ข้อหา รวมถึงฉ้อโกงทางสายโทรศัพท์ ฉ้อโกงหลักทรัพย์ และฟอกเงินจากความผิดพลาดของ FTX ผู้พิพากษาให้โทษจำคุก 25 ปีในมีนาคม 2024 และสั่งริบ 11 พันล้านดอลลาร์

ทั้ง Bankman-Fried และทนายของ Terraform Labs กำลังพยายามเปลี่ยนบทบาทของตัวเองในความล้มเหลวเหล่านี้

จากเรือนจำ Bankman-Fried โพสต์บน X อ้างว่า FTX ไม่เคยล้มละลายทางเทคนิค ในเธรด “10 Myths About Me & FTX” ล่าสุด เขาระบุว่าแพลตฟอร์มมีสินทรัพย์มากกว่าหนี้สิน สามารถชดเชยลูกค้าได้ และตอนนี้กำลังคืน 119-143% เขาโทษผู้เชี่ยวชาญล้มละลายที่เร่งยื่น Chapter 11 คิดค่าธรรมเนียมกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ และรื้อถอนทรัพย์สินแทนการปิดตัวอย่างเป็นระเบียบ

คนในวงการคริปโตส่วนใหญ่ที่มอง Bankman-Fried เป็นวายร้ายตัวฉกาจ ปฏิเสธข้อโต้แย้งนี้ หากสินทรัพย์เพียงพอ การถอนเงินจะไม่ถูกแช่แข็ง Austin Campbell รองศาสตราจารย์ NYU Stern ระบุ ว่าความมั่นคงของ交易所คริปโตคือการถือสินทรัพย์ลูกค้าในรูปแบบและความพร้อมที่คาดหวัง “FTX ไม่มีสิ่งนั้น พวกเขาล้มละลาย” Alex Thorn หัวหน้าวิจัย Galaxy เสริม การเบี่ยงเบนเงินฝากไปเดิมพันที่ไม่ใช่ของลูกค้าคือการขโมย ทำให้ล้มละลายทันทีที่ถอนไม่ได้

นี่คือความเท็จ

นิยามของ solvency สำหรับ交易所คือคุณมีสินทรัพย์ลูกค้า ในรูปแบบที่ลูกค้าถือ ซึ่งคืนได้เมื่อต้องการ

FTX ไม่มี

พวกเขาล้มละลาย

“เฮ้ ฉันมีเงินรูปแบบอื่นที่ต่อมา… https://t.co/DFConcUrhJ

— Austin Campbell (@austincampbell) February 20, 2026

กระบวนการล้มละลายอาจมีประสิทธิภาพต่ำ เจ้าหนี้ชี้ค่าทนายเกือบ 1 พันล้านและขายสินทรัพย์เร่งด่วน แต่การใช้เงินลูกค้าโดยไม่ได้รับอนุมัติคือบาปกำเนิด

สองวายร้ายหลักวิกฤตคริปโต 2022 ยังคงแก้ตัว

Bankman-Fried ยังใช้โพสต์สาธารณะขออภัยโทษจากประธานาธิบดี Trump ทำเนียบขาวบอก Fortune สัปดาห์นี้ ว่าไม่มีแผนอภัยโทษ

สำหรับความล้มเหลวครั้งอื่น ผู้บริหารการชำระบัญชี Terraform Labs ฟ้อง Jane Street ว่าการเทรดข้อมูลภายในเร่ง depeg UST และหายนะ LUNA แต่ปัญหาหลักคือการออกแบบสเตเบิลคอยน์ที่พัง Hasu ที่ปรึกษาคริปโต กล่าว: UST ล้มเพราะเป็นโพนซี่สคีม ล่อเงินฝากด้วยผลตอบแทนสูงจากเงินใหม่ ไม่มีจักรวาลไหนที่ไม่ล้ม

ตามคำร้องใหม่ Jane Street ได้ข้อมูลภายในจากคนใน Terraform ผ่านช่องทางส่วนตัวของ Bryce Pratt อดีตสมาชิก เช่น วันที่ 7 พ.ค. 2022 Terraform ถอน 150 ล้าน UST จาก Curve3pool โดยไม่ประกาศ ภายใน 10 นาที กระเป๋า Jane Street ถอนอีก 85 ล้าน

Bitcoin ฟื้นจากจุดต่ำสุด 2022 สูงสุดใหม่ใกล้ 125,000 ดอลลาร์ในตุลาคม 2025 แต่ตลาดคริปโตอื่นไม่ตามแรงเหมือนรอบก่อน ที่ altcoin ออกนำ Bitcoin เช่น Ethereum ที่เคยโปรโมต DeFi และ ultrasound money ตอนนี้ต่ำกว่า Bitcoin มาก แสดงช่องว่างระหว่าง Bitcoin กับ use case บล็อกเชนเก็งกำไร

ชื่อคริปโตบางตัวทำดี แต่ส่วนใหญ่ centralized หนัก อาศัย stablecoin กลาง สนทนาคริปโต non-Bitcoin หันไป stablecoin ที่ เหมือน fintech กลางมากกว่า protocol เปิด สัปดาห์นี้ Meta วางแผนรวม stablecoin ในสินค้าปีนี้ หลังเคยลองสร้างเหรียญตัวเองปี 2019 แต่ regulator กด

Bitcoin กดดันล่าสุด ร่วง 50% จากจุดสูงสุดตุลาคม เริ่มจาก deleveraging 10 ต.ค. นำโดย altcoin เล็ก ตาม CNBC คล้าย post-Terra นาร์เรทีฟ digital gold ถูกตั้งคำถาม ทองคำจริงนำหน้า geopolitical strain รวม Greenland แต่ Bitcoin เคยเจอสงสัยคล้ายหลัง crash มี.ค. 2020 ก่อนบูม COVID

สองวายร้ายหลักวิกฤตคริปโต 2022 พยายามเขียนประวัติศาสตร์ใหม่ แต่บทเรียนยังชัด: อย่าลงทุนในโปรเจกต์ที่สัญญาผลตอบแทนสูงโดยไม่เข้าใจความเสี่ยง นักลงทุนควรโฟกัส Bitcoin และระวัง stablecoin กลางเพื่อหลีกเลี่ยงหายนะซ้ำ

ที่มา – The Two Key Villains of 2022’s Crypto Crash are Trying to Rewrite History