ควรลงทุนใน SpaceX ดีไหม? ต้องอ่าน!

SpaceX ของ Elon Musk กลายเป็นผู้นำในด้านบริการปล่อยดาวเทียมเชิงพาณิชย์ อินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียม และเทคโนโลยีจรวดที่นำกลับมาใช้ใหม่ได้ ในฐานะบริษัทเอกชน ผลกำไรทางการเงินจากความเป็นผู้นำนั้นจำกัดอยู่เพียงกลุ่มนักลงทุนสถาบันขนาดเล็กเท่านั้น แต่สิ่งนั้นกำลังจะเปลี่ยนแปลงไป

ในปี 2026 SpaceX วางแผนที่จะเสนอขายหุ้น IPO ซึ่งมีรายงานว่าจะ ระดมทุน มากกว่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจเป็นการเสนอขายหุ้น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ บริษัท ยังไม่ได้ยื่นเอกสารต่อสาธารณชนหรือเปิดเผยว่าการเสนอขายจะเกิดขึ้นเมื่อใด แต่ความคาดหวังทำให้ทุกคนถามคำถามเดียวกัน: ควรลงทุนใน SpaceX ดีไหม?

สำหรับบทความนี้ เราได้ขอให้ผู้เชี่ยวชาญชั่งน้ำหนักความเสี่ยงและผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นจากการลงทุนใน SpaceX แม้ว่าพวกเขาแต่ละคนจะยอมรับความเป็นผู้นำทางเทคโนโลยีของ SpaceX แต่พวกเขาก็เตือนว่าความเสี่ยงด้านมูลค่า การกำหนดเวลา และการดำเนินการอาจบ่อนทำลายผลตอบแทนสำหรับนักลงทุนทั่วไป

นักบัญชีชาร์เตอร์ด (ACA) และนักวิเคราะห์การวิจัยที่สนับสนุนกลยุทธ์เทคโนโลยีอัตโนมัติและหุ่นยนต์เป็นหลักที่ ARK Invest กล่าวว่า

มีหลายบริษัทพูดถึงการเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ เราได้เห็นกระแส IPO แต่สิ่งที่ทำให้ SpaceX แตกต่างคือการขาดคู่แข่ง

สิ่งที่ผมหมายถึงคือ SpaceX ได้ลงจอดบูสเตอร์เมื่อ 10 ปีที่แล้ว และดำเนินการได้อย่างสมบูรณ์แบบในด้านการนำกลับมาใช้ใหม่ได้ คู่แข่งที่ใกล้เคียงที่สุดคือ Blue Origin เพิ่งลงจอดบูสเตอร์เมื่อไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ดังนั้นในขณะที่บริษัทอื่นๆ เริ่มคิดค้นการนำกลับมาใช้ใหม่ได้บางส่วน SpaceX ก็เดินหน้าเต็มกำลังด้วยการนำกลับมาใช้ใหม่ได้อย่างเต็มที่ในโครงการ Starship

เราคิดว่า SpaceX อาจเป็นหนึ่งในบริษัทเอกชนที่น่าสนใจที่สุดทั่วโลก ไม่เพียงแต่ในแง่ของความสามารถในการปล่อยดาวเทียมเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ต Starlink ด้วย พวกเขาให้บริการ direct-to-cell ซึ่งให้ความครอบคลุมมือถือในพื้นที่อับสัญญาณทั่วโลก เมื่อเร็วๆ นี้ SpaceX ได้แสดงความสนใจในศูนย์ข้อมูลวงโคจร ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงการแข่งขัน AI ได้อย่างมีความหมาย

นักลงทุนทุกคนมีสถานการณ์ทางการเงินและความเสี่ยงที่แตกต่างกัน สิ่งที่ผมอยากจะแนะนำให้ทุกคนอย่างยิ่งคือการศึกษาหาความรู้เกี่ยวกับ SpaceX เมื่อปีที่แล้ว ARK Invest ได้ร่วมมือกับบริษัทชื่อ Mach33 เพื่อจัดทำ แบบจำลองการประเมินมูลค่า SpaceX แบบโอเพนซอร์ส เพื่อจุดประสงค์นั้นโดยเฉพาะ อย่างไรก็ตาม แบบจำลองของเราไม่ได้รวมถึงสิ่งใดๆ เกี่ยวกับศูนย์ข้อมูลวงโคจร และนั่นเป็นศักยภาพที่เพิ่มขึ้นจากสิ่งที่มีอยู่

จุดแข็งหลักของ SpaceX คือความได้เปรียบ 10 ปีในด้านการปล่อยดาวเทียมและแพลตฟอร์มนวัตกรรมที่หลากหลาย เราคิดว่า SpaceX เป็นบริษัทระดับ generation ที่สามารถสร้างโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการเชื่อมต่อทั่วโลกและการประมวลผล AI ในช่วงทศวรรษหน้า

ผู้อำนวยการโครงการ IPO และศาสตราจารย์กิตติคุณของ Warrington College of Business แห่งมหาวิทยาลัยฟลอริดา Ritter เป็นที่รู้จักในชื่อ “Mr. IPO” จากผลงานของเขาเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้น IPO ซึ่งเขาศึกษาเพิ่มเติมเกี่ยวกับการกำหนดราคาอสังหาริมทรัพย์ การประเมินมูลค่า วาณิชธนกิจ และโครงสร้างเงินทุน

หุ้นส่วนใหญ่ในการเสนอขายหุ้น IPO โดยทั่วไปจะขายให้กับนักลงทุนสถาบัน ยกเว้นการเสนอขายขนาดเล็กที่เรียกว่า IPO “penny stock” ซึ่งมีราคาเสนอขายต่ำกว่า 5 ดอลลาร์ต่อหุ้น SpaceX จะไม่ใช่การเสนอขายขนาดเล็ก อันที่จริง มันอาจเป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ ซึ่งอาจระดมทุนได้ 3 หมื่นล้านดอลลาร์ด้วยมูลค่าของบริษัทโดยรวมที่ 8 แสนล้านดอลลาร์ หุ้นส่วนน้อยน่าจะเปิดให้บุคคลทั่วไปซื้อได้

ในเดือนมิถุนายน 2025 Elon Musk ประเมินว่าบริษัทจะมีรายได้ประมาณ 1.55 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2025 อ้างอิงจาก Reuters หากบริษัทเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ด้วยมูลค่า 8 แสนล้านดอลลาร์โดยมีรายได้ต่อปีอยู่ที่ 1.55 หมื่นล้านดอลลาร์ จะมีอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย 51.6 ในอดีต บริษัทที่มีรายได้อย่างน้อย 100 ล้านดอลลาร์และอัตราส่วนราคาต่อยอดขายมากกว่า 40 ถือเป็นความผิดหวังสำหรับนักลงทุน

ตั้งแต่ปี 1980 ถึง 2021 มีเพียง 13 บริษัทเท่านั้นที่เข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ในสหรัฐอเมริกา โดยมีอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย ซึ่งประเมินมูลค่าตามราคาเสนอขาย มากกว่า 40 โดยมียอดขายต่อปีที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้ออย่างน้อย 100 ล้านดอลลาร์ สำหรับบริษัทเหล่านี้ ราคาหุ้นโดยเฉลี่ยลดลงในช่วงสามปีถัดมา แม้ว่าตลาดจะสูงขึ้น

IPO เหล่านี้มีผลงานต่ำกว่าตลาดในช่วงสามปีแรกโดยเฉลี่ย 38% สำหรับนักลงทุนที่ซื้อในราคาเสนอขาย และ 62% สำหรับผู้ที่ซื้อในราคาตลาดปิดครั้งแรก

ปัญหาคือ เพื่อป้องกันไม่ให้ราคาหุ้นตก บริษัทต้องเพิ่มรายได้และผลกำไรอย่างรวดเร็วเป็นระยะเวลานาน ซึ่งเป็นสิ่งที่ทำได้ยาก SpaceX อาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นข้อยกเว้น แต่โอกาสไม่เอื้ออำนวย

เป็นไปได้ที่ราคาหุ้นจะสูงกว่าราคาเสนอขายในวันแรกของการซื้อขาย ดังนั้น การซื้อหุ้นในราคาเสนอขายแล้วขายออกอย่างรวดเร็วอาจสร้างผลกำไรได้บ้าง แต่การซื้อในตลาดมีแนวโน้มที่จะนำไปสู่การสูญเสียเงิน SpaceX อาจเป็นบริษัทที่ยอดเยี่ยม แต่การเป็นบริษัทที่ยอดเยี่ยมไม่ได้หมายความว่าหุ้นจะเป็นการลงทุนที่ดีเสมอไป

ผู้อำนวยการฝ่ายกิจการภาครัฐที่ Quilty Space ซึ่งเป็นบริษัทวิจัยทางการเงิน วาณิชธนกิจ และที่ปรึกษาเชิงกลยุทธ์ที่มุ่งเน้นไปที่ภาคอวกาศ กล่าวว่า

คำถามเกี่ยวกับ IPO ของ SpaceX สรุปได้ว่าอยู่ที่จังหวะเวลา การทำ IPO ก่อนที่ Starship จะเริ่มดำเนินการ จะถ่ายโอนความเสี่ยงทางเทคนิคและความไม่แน่นอนของตารางเวลาให้กับนักลงทุนทั่วไป การทำ IPO หลังจากที่ Starship บิน จะทำให้ SpaceX สามารถขายการดำเนินการได้แทนที่จะเป็นความทะเยอทะยาน ความแตกต่างนั้นเป็นกุญแจสำคัญเนื่องจากการเติบโตครั้งใหญ่ครั้งต่อไปของ Starlink ซึ่งก็คือดาวเทียม V3 และบริการ direct-to-cell ที่ขยายตัว จะไม่สามารถคำนวณได้จนกว่า Starship จะเปิดตัวเป็นประจำ

แล้วมีเกมยาว แผนการของ Elon สำหรับศูนย์ข้อมูลบนอวกาศขยายขอบเขตการเติบโตออกไปอีก แต่สิ่งเหล่านั้นยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในเชิงพาณิชย์ ต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก และไม่น่าจะสร้างรายได้ในเร็วๆ นี้ นอกจากนี้ ยังคุ้มค่าที่จะถามว่าสิ่งนั้นเกี่ยวกับการสร้างกรณีทางธุรกิจที่แท้จริงมากแค่ไหน เทียบกับการเสริมสร้างเรื่องราวการเติบโตของ AI ที่กว้างขึ้น ซึ่งทำหน้าที่เป็นโครงสร้างการประเมินมูลค่า AI มากกว่ากระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้

สิ่งที่ผมหมายถึงคือ การประเมินมูลค่า AI ในปัจจุบันถือว่าการประมวลผลสามารถปรับขนาดได้อย่างไม่สิ้นสุด แต่ข้อจำกัดในที่นี้บนโลก (ความพร้อมใช้งานของพลังงาน การเชื่อมต่อกริด น้ำ การระบายความร้อน ที่ดิน การอนุญาต ฯลฯ) กำลังทำลายสมมติฐานนั้นแล้ว ศูนย์ข้อมูลบนอวกาศหลีกเลี่ยงจุดที่อับอากาศโดยการย้ายโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมดออกจากโลก ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมแนวคิดนั้น (สำหรับคนอย่าง Elon) จึงทำหน้าที่เป็นตัวสำรองมูลค่าสำหรับตลาดที่ขับเคลื่อนด้วย AI มากพอๆ กับสายธุรกิจที่มีศักยภาพ

ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด พวกเขากำลังวางความท้าทายด้านวิศวกรรม เทคนิค และเศรษฐกิจครั้งใหญ่อีกครั้งไว้บน Starship, HLS [Human Landing System, i.e. ยานลงจอดบนดวงจันทร์ที่จะมาถึง] ฯลฯ สิ่งนี้อาจหลงลืมไปในจุดบอดของนักลงทุน แต่สิ่งสำคัญคือต้องพิจารณาเพราะเงินทุนส่วนตัวยอมรับส่วนโค้งยาวและความยืดหยุ่นของการเล่าเรื่องได้ดีกว่าตลาดสาธารณะ ซึ่งกำหนดราคาของการส่งมอบ Musk เข้าใจสิ่งนั้น

IPO ใดๆ ก็ตามน่าจะเกิดขึ้นพร้อมกับความเชื่อของ SpaceX ว่าได้ข้าม Rubicon จากความทะเยอทะยานไปสู่โครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ และไม่จำเป็นต้องมีเรื่องราวเพื่อเชื่อมช่องว่างอีกต่อไป คำถามคือตลาดเห็นด้วยหรือไม่

Joseph และ Jacqueline Elbling ศาสตราจารย์ด้านการบริหารธุรกิจและคณบดีอาวุโสฝ่ายพัฒนาคณาจารย์และการวิจัยแห่ง Harvard Business School Weinzierl ยังเป็นนักวิจัยสมทบที่ National Bureau of Economic Research การนำภาคอวกาศมาใช้ในเชิงพาณิชย์และผลกระทบทางเศรษฐกิจเป็นจุดสนใจของการวิจัยของเขา

ความเป็นจริงคือพวกเราแต่ละคนลงทุนใน SpaceX อย่างมากแล้ว อวกาศอาจดูเหมือนเป็นอุตสาหกรรมเฉพาะกลุ่ม แต่เข้าถึงชีวิตของเราในรูปแบบนับไม่ถ้วนในทุกๆ วัน ตั้งแต่ GPS ไปจนถึงโทรคมนาคม ตั้งแต่การตรวจสอบพืชผลและสภาพอากาศ ไปจนถึงการพยากรณ์อากาศ และตั้งแต่การวิจัยทางวิทยาศาสตร์ไปจนถึงความมั่นคงของชาติ

SpaceX เป็นบริษัทที่โดดเด่นในอวกาศในปัจจุบัน ในเวลาเพียง 20 ปี บริษัทได้เปลี่ยนจากสตาร์ทอัพที่เพิ่งเริ่มต้นไปสู่การเป็นผู้ให้บริการปล่อยจรวดชั้นนำของโลก โดยดำเนินการดาวเทียมมากกว่าครึ่งหนึ่งของดาวเทียมทั้งหมดในวงโคจร และทำหน้าที่เป็นแกนหลักของความมั่นคงของชาติอเมริกัน

ไม่ว่าเราจะเป็นเจ้าของหุ้นโดยตรงหรือเพียงแค่ได้รับประโยชน์จากนวัตกรรมและประสิทธิภาพที่สร้างขึ้น เราทุกคนควรหวังว่า SpaceX (พร้อมกับการแข่งขัน) จะประสบความสำเร็จ

ควรลงทุนใน SpaceX ดีไหม?

ปัจจัยที่ควรพิจารณา ก่อนตัดสินใจว่า ควรลงทุนใน SpaceX ดีไหม?

• ความเสี่ยงด้านมูลค่า: มูลค่าของ SpaceX สูงเกินไปหรือไม่?
• จังหวะเวลา: นี่เป็นเวลาที่เหมาะสมในการลงทุนหรือไม่?
• ความเสี่ยงในการดำเนินการ: SpaceX สามารถทำตามสัญญาได้หรือไม่?

โดยสรุปแล้ว การตัดสินใจว่า ควรลงทุนใน SpaceX ดีไหม? เป็นเรื่องที่ต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ โดยคำนึงถึงศักยภาพในการเติบโตที่น่าทึ่ง แต่ก็ต้องตระหนักถึงความเสี่ยงและความท้าทายที่อาจเกิดขึ้นด้วย การศึกษาข้อมูลอย่างถี่ถ้วนและประเมินความเสี่ยงที่ยอมรับได้ของตนเองเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งก่อนตัดสินใจลงทุน

ที่มา – Should I Invest in SpaceX?